주가연계증권(ELS)란? - 종류, 장단점, 전략

1. ELS 개요

주가연계증권(ELS: Equity Linked Security)은 주가변동과 연계된 수익률을 제공하는 파생상품의 일종입니다. 투자자가 기초자산(주식, 지수)의 가치 상승에 대해 잠재적 수익을 얻을 수 있도록 하지만, 원금 손실 위험도 동반합니다.

ELS는 다음과 같은 특징이 있습니다.

• 기초자산: 주식, 지수, 상품과 같이 가치가 변동하는 자산
• 수익: 기초자산의 가치 상승에 따라 결정되는 변동 수익금
• 원금 보호: 일부 ELS는 원금을 부분적으로 또는 전액 보호합니다.
• 만기: ELS에는 만기가 있으며, 이때 투자자는 수익금을 받거나 기초자산을 인수할 수 있습니다.

ELS에는 다양한 유형이 있으며, 주요 유형으로는 다음이 있습니다.

• 주가지수연계증권(ELW): 특정 주가지수의 가치 변동과 연계된 수익률을 제공합니다.
• 주가연계채권(ELB): 특정 주식의 가치 변동과 연계된 수익률을 제공하는 채권 형태의 ELS입니다.
• 주가연계파생상품(ELDP): 주식 옵션, 주식 선물과 같은 주식 가치 변동에 따라 가치가 변동하는 파생상품 형태의 ELS입니다.

ELS는 기존 포트폴리오를 다각화하고 잠재적 수익을 높이기 위해 사용할 수 있습니다. 하지만 원금 손실 위험이 있으며, 투자 전에 해당 제품의 특성과 위험을 충분히 이해하는 것이 중요합니다.

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2. ELS의 종류

ELS는 투자 대상에 따라 다음과 같이 분류된다.

2.1 주식 연계 ELS

주식 연계 ELS는 특정 주식 또는 주식 지수의 주가 변동에 연계된 ELS를 말한다. 주가 상승에 따라 ELS 가격이 상승하는 구조로 되어 있으며, 특정 주식의 주가를 추종하는 싱글 ELS와 주식 지수의 주가를 추종하는 인덱스 ELS가 있다.

2.2 채권 연계 ELS

채권 연계 ELS는 특정 채권 또는 채권 지수의 가격 변동에 연계된 ELS를 말한다. 채권 가격 상승에 따라 ELS 가격이 하락하는 구조로 되어 있으며, 국고채를 담보로 한 국고채 연계 ELS와 기업채를 담보로 한 기업채 연계 ELS가 있다.

2.3 상품 연계 ELS

상품 연계 ELS는 금이나 원유와 같은 특정 상품의 가격 변동에 연계된 ELS를 말한다. 상품 가격 상승에 따라 ELS 가격이 상승하는 구조로 되어 있으며, 금 연계 ELS와 원유 연계 ELS 등이 있다.

2.4 통화 연계 ELS

통화 연계 ELS는 특정 외국 통화의 환율 변동에 연계된 ELS를 말하며, 한화 강세에 따라 ELS 가격이 상승하는 구조로 되어 있다. 가장 대표적인 통화 연계 ELS는 한화/달러 ELS와 한화/엔 ELS이다.

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ELS의 특징

① 주가변동에 연계된 수익률 ELS는 기초자산인 주식의 주가 변동과 연계된 수익률을 제공합니다. 주식 가격이 상승하면 ELS 가격도 상승하고, 주식 가격이 하락하면 ELS 가격도 하락합니다. 따라서 ELS는 주식 투자와 유사한 리스크와 리워드를 가지고 있습니다.

② 보호적 요소 ELS는 전통적인 주식 투자에 비해 보호적 요소를 가지고 있습니다. ELS의 원금이 만기일에는 보장되기 때문입니다. 따라서 투자자는 주식 가격의 급격한 하락에도 원금 손실을 최소화할 수 있습니다.

③ 레버리지 효과 ELS는 레버리지 효과를 제공합니다. 즉, ELS의 수익률은 기초자산인 주식보다 더 크게 변동될 수 있습니다. 이는 ELS 투자자에게 잠재적인 이익을 증폭시킬 수 있지만, 반대로 손실도 더 커질 수 있음을 의미합니다.

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4. ELS의 장점

ELS는 투자자에게 다양한 장점을 제공합니다.

• 높은 수익률 가능성: ELS는 주가 움직임에 연동되어 주가가 상승하면 높은 수익률을 얻을 수 있습니다.
• 분산화된 투자: ELS는 일반적으로 여러 기업의 주식으로 구성되어 있어 투자 위험을 분산할 수 있습니다.
• 편리성: ELS는 주식과 마찬가지로 증권사나 온라인 플랫폼을 통해 쉽게 거래할 수 있습니다.
• 투명성: ELS의 기초 자산은 주식이므로 투명성이 높습니다. 투자자는 기초 자산의 성과와 가치 변화를 쉽게 추적할 수 있습니다.

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주가연계증권(ELS)의 단점

1. 가치 급락 위험: ELS는 주가와 연계되어 있으므로, 기초 주식 가치가 하락하면 ELS 가치도 급락할 수 있습니다.

2. 복잡성: ELS는 주식, 채권, 파생상품 등 복잡한 상품으로 구성되어 있습니다. 이러한 복잡성은 투자자에게 이해하기 어려울 수 있습니다.

3. 수수료: ELS는 일반적으로 높은 수수료가 부과됩니다. 이는 투자 수익률을 낮출 수 있습니다.

4. 시장 조건에 민감: ELS는 주가와 금리 등 시장 조건에 민감하게 반응합니다. 이로 인해 예상치 못한 손실이 발생할 수 있습니다.

5. 조기 상환 위험: 일부 ELS는 만기 전에 조기 상환될 수 있습니다. 이는 투자자의 투자 기한을 단축시키고 수익률을 낮출 수 있습니다.

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6. ELS의 유의사항

ELS 투자 시 유의해야 할 몇 가지 사항은 다음과 같습니다.

• 주가 변동에 따른 위험: ELS는 주가에 연계되어 있으므로 주가의 급격한 변동에 노출될 수 있습니다. 주가가 하락하면 ELS의 가치도 하락할 수 있습니다.
• 만기일 위험: ELS는 일반적으로 만기일이 설정되어 있습니다. 만기일이 되면 ELS가 상환되며 투자자는 만기 시점의 기초자산 가치를 받게 됩니다. 만기일까지 주가가 상승하지 않으면 투자자는 원금보다 낮은 수익을 받을 수 있습니다.
• 유동성 위험: ELS는 일반적인 주식이나 채권보다 유동성이 낮을 수 있습니다. 이는 ELS가 특정 기초자산에 연계되어 있고 시장에서 거래되지 않을 수 있기 때문입니다.
• 수수료 및 비용: ELS 투자에는 여러 가지 수수료 및 비용이 발생할 수 있습니다. 이러한 비용에는 발행비, 관리비, 상환비 등이 포함될 수 있습니다.
• 조기 상환 가능성: 일부 ELS는 발행자가 만기일 전에 상환할 수 있는 조기 상환 조항이 있습니다. 조기 상환은 투자자에게 불리할 수 있으며 원금보다 낮은 수익을 받을 수 있습니다.
• 세금 효과: ELS의 수익에는 세금이 부과될 수 있습니다. 세금 효과는 ELS의 유형과 투자자의 거주국에 따라 달라집니다.

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7. ELS의 시장 규모

ELS 시장은 최근 몇 년간 급속도로 성장하고 있습니다. 국제증권거래소연맹(ICMA)에 따르면, 전 세계 ELS 발행 규모는 2021년에 약 5조 달러에 달했습니다. 이는 2020년 규모인 약 3조 달러보다 67% 증가한 수치입니다.

ELS 시장은 아시아태평양 지역이 주도하고 있습니다. 2021년에 아시아태평양 지역에서 발행된 ELS의 비중은 약 60%였습니다. 특히 중국이 ELS 시장에서 가장 큰 발행국으로, 2021년에 약 1조 7천억 달러 상당의 ELS를 발행했습니다.

미국과 유럽도 ELS 시장에서 중요한 역할을 담당하고 있습니다. 2021년에 미국에서 발행된 ELS의 비중은 약 20%였고, 유럽에서는 약 15%였습니다.

ELS 시장은 앞으로도 계속 성장할 것으로 예상됩니다. ICMA는 전 세계 ELS 발행 규모가 2026년까지 연평균 10% 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 이 성장은 저금리 환경, ESG 투자의 증가, ELS 구조의 다양화 등의 요인에 의해 주도될 것으로 예상됩니다.

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8. ELS 투자 전략

ELS 투자 전략은 투자자의 목적과 위험 허용 수준에 따라 다양합니다. 다음은 몇 가지 일반적인 ELS 투자 전략입니다.

• 스프레딩 전략: 다양한 ELS 상품에 분산 투자하여 위험을 분산합니다.
• 커브 트레이딩 전략: 만기가 다른 ELS 사이의 이자율 차이를 활용합니다.
• 양방향 전략: ELS의 가격 상승과 하락 모두에서 수익을 올리려고 합니다.
• 모멘텀 전략: ELS 가격의 추세를 따라 투자합니다.
• 밸류 전략: ELS 가치가 과소평가되었을 때 투자합니다.
• 합성 전략: 다른 금융 상품(예: 주식, 채권)과 ELS를 결합하여 포트폴리오의 수익과 위험을 최적화합니다.
• 역투자 전략: ELS 가격이 하락했을 때 투자하여 가격이 회복될 때 수익을 올립니다.
• 헤지 전략: 다른 금융 상품의 가격 변동으로 인한 위험을 상쇄하기 위해 ELS를 사용합니다.