[경제 따라잡기] 헤르슈타트 리스크

헤르슈타트 리스크 개요

헤르슈타트 리스크(Herstatt risk)는 외환 거래 시 외화가 거래 완료 전에 가치가 하락할 경우 발생하는 손실 위험을 말합니다. 이는 외환 거래의 정산 시스템에 기인하며, 다음과 같은 특징이 있습니다.

1. 거래 비대칭성: 외환 거래는 통화 쌍으로 이루어지며, 양측은 서로 다른 통화를 거래합니다. 한 측은 거래 완료 시 외화를 수령하지만, 다른 측은 국내 통화를 수령합니다.

2. 정산 지연: 외환 거래는 일반적으로 다음 영업일에 정산됩니다. 이 기간 동안 외화 가치가 변동될 수 있습니다.

3. 외국 거래 상대방 신인도: 외환 거래는 해외 은행이나 금융기관과 이루어지는 경우가 많습니다. 이러한 거래 상대방의 신인도는 다양할 수 있으며, 신인도가 낮은 거래 상대방과의 거래는 헤르슈타트 리스크를 증가시킵니다.

위의 특징으로 인해, 한 측은 외화를 수령하지 못한 상태에서 자국 통화를 잃을 수 있습니다. 이는 해당 측의 잠재적인 손실 위험을 의미합니다.

---

발생 원인

헤르슈타트 리스크의 발생 원인은 다음과 같다.

• 환율 변동 리스크 무관심: 헤르슈타트는 환율변동 리스크에 무관심했고, 자금차입 시 환율이 변동될 수 있는 위험을 고려하지 않았다.
• 단기 융자에 대한 과도한 의존: 헤르슈타트는 장기 자금 조달을 위해 단기 융자에 과도하게 의존했다. 이러한 단기 융자는 급격한 환율 변동 시에 쉽게 회수될 수 있다.

---

금융 시장에 대한 영향

헤르슈타트 리스크는 금융 시장에 중대한 영향을 미칠 수 있다.

• 금리 변동성 증가: 헤르슈타트 리스크가 커지면 은행은 대출자의 위험을 보상하기 위해 더 높은 금리를 부과한다. 이는 기업과 개인 모두의 대출 비용을 증가시키고, 전체 경제 성장을 둔화시킬 수 있다.
• 신용 스프레드 확대: 헤르슈타트 리스크가 증가하면 은행은 특정 발행체 또는 산업에 대한 대출을 꺼리게 된다. 이로 인해 이러한 발행체의 채권에 대한 수요가 감소하고, 수익률이 인상된다.
• 자산 가치 하락: 헤르슈타트 리스크가 높으면 투자자는 위험 회피적이 되고, 가치가 보존될 가능성이 높은 안전 자산으로 돈을 옮긴다. 이는 주식, 채권 및 부동산 등 다른 자산의 가치 하락으로 이어질 수 있다.
• 금융 시장 불안: 헤르슈타트 리스크는 금융 시장에 불안을 불러일으킬 수 있다. 투자자는 금융 기관에 대한 신뢰를 잃을 수 있으며, 이는 자금 조달과 투자 활동에 지장을 줄 수 있다.

---

중앙은행 대응

해르슈타트 사태 발생 당시 각국 중앙은행은 공황에 빠졌다. 중앙은행이 투입한 유동성이 민간은행에 제대로 전달되지 않고 자금이 시중에 돌지 않아 심각한 유동성 위기가 발생했다. 이에 따라 각국 중앙은행은 다음과 같은 대응 조치를 취했다.

• 비상 유동성 공급: 중앙은행은 민간은행에 비상 유동성을 공급하여 유동성 위기를 완화했다. 이를 위해 재할인율을 인하하고, 공개시장에서 유가증권 매입을 확대했다.
• 은행 간 시장 개선: 중앙은행은 은행 간 시장에서의 신뢰를 회복하기 위해 노력했다. 이를 위해 은행 간 거래를 보장하는 시스템을 구축하고, 은행의 대출과 예금에 대한 보증을 제공했다.
• 국제 협력: 해르슈타트 사태는 국제 금융 시스템에 큰 영향을 미쳤다. 이에 따라 중앙은행은 국제 협력을 강화하여 위기 상황에 대응했다. 국제통화기금(IMF)과 국제결제은행(BIS)을 통해 정보를 공유하고, 긴급 유동성 지원을 제공했다.
• 감독 강화: 중앙은행은 은행의 감독을 강화하여 유사한 위기가 재발하지 않도록 노력했다. 이를 위해 은행의 자본적정성과 유동성 위험 관리를 강화하는 조치를 도입했다.
• 정책 조정: 중앙은행은 유동성 위기를 완화하기 위해 통화 정책을 조정했다. 인플레이션 목표를 하방 조정하고, 통화를 완화하여 금리를 인하했다.

---

헤르슈타트 리스크 관리

헤르슈타트 리스크를 관리하기 위한 몇 가지 주요 전략은 다음과 같습니다.

• 소매 주문자 검사: 은행은 소매 주문자의 신용력과 재무 상황을 신중하게 검사하여 위험성 있는 거래를 식별해야 합니다.
• 거래 제한 설정: 은행은 고객별로 하루 또는 주당 거래 횟수, 금액 제한을 설정하여 헤르슈타트 리스크를 줄일 수 있습니다.
• 플래그 시스템 구축: 은행은 플래그 시스템을 구축하여 불일치, 의심스러운 활동, 크게 벗어난 거래와 같은 잠재적인 헤르슈타트 리스크를 식별할 수 있습니다.
• 모니터링 및 감사: 은행은 지속적으로 계좌 활동을 모니터링하고 회계 기록을 감사하여 의심스러운 거래를 감지하고 부정행위 가능성을 파악해야 합니다.
• 직원 교육: 은행 직원은 헤르슈타트 리스크 징후를 인식하고 이에 대해 알립니다. 직원 교육은 위험 감소에 필수적입니다.
• 보험 혜택: 은행은 헤르슈타트 리스크를 보완하기 위해 보험에 가입할 수 있습니다. 그러나 보험 보장은 일반적으로 제한적이며 주요 관리 전략이 될 수 없습니다.

---

헤르슈타트 사태 이후

헤르슈타트 사태에서 얻은 주요 교훈은 다음과 같습니다.

• 국제결제제도의 취약성: 헤르슈타트 사태는 국제결제제도의 취약성을 드러냈습니다. 청산 거시 결제제도에서는 주말 및 공휴일에 거래가 처리되지 않으므로 잠재적으로 거대한 규모의 자금 흐름이 쌓일 수 있습니다. 이러한 누적된 자금흐름은 한쪽 거래당사자가 부도가 날 경우 큰 리스크를 초래할 수 있습니다.
• 여러 통화 간 상호관계의 영향: 헤르슈타트 사태는 여러 통화간의 상호관계가 금융 시스템에 미치는 영향을 강조했습니다. 독일 마르크의 약세는 헤르슈타트의 달러 부채를 급격히 증가시켜 부도로 이어졌습니다.
• 리스크 관리의 중요성: 헤르슈타트 사태는 효과적인 리스크 관리의 중요성을 보여주었습니다. 헤르슈타트는 외환 거래에 대한 리스크를 적절히 관리하지 못했고, 이것이 재앙적인 결과로 이어졌습니다.
• 규제 당국의 감독 역할: 헤르슈타트 사태는 규제 당국의 감독 역할을 강조했습니다. 당국은 금융 기관의 리스크 노출을 적절히 감독하고 규제해야 합니다.
• 명확한 법적 프레임워크의 필요성: 헤르슈타트 사태는 명확한 법적 프레임워크의 필요성을 보여주었습니다. 이러한 프레임워크는 국제결제의 안전성과 건전성을 보장하고 부도 상황에서 자금을 회수하는 방법을 명시해야 합니다.
• 국제 협력의 중요성: 헤르슈타트 사태는 국제 협력의 중요성을 강조했습니다. 국제기관과 정부는 금융 위기 발생 시 정보를 공유하고 조정된 대응 조치를 실시해야 합니다.
• 방안 시스템의 개선: 헤르슈타트 사태는 방안 시스템을 개선해야 함을 시사했습니다. 인트라데이 리스크를 관리하기 위한 더욱 강력하고 효과적인 메커니즘이 필요합니다.

---

결론

본 연구에서는 헤르슈타트 리스크를 측정하기 위한 여러 접근 방식을 살펴보고 각 접근 방식의 장단점을 논의하여 각각의 제한 사항과 적용 가능한 범위를 파악하고자 하였다. 이에 따르면, 헤르슈타트 리스크를 측정하는 데는 일관된 접근 방식이 없으며, 규제 기관, 전문가 집단, 연구자들이 다양한 방법을 사용하고 있음을 확인할 수 있었다.

각 접근 방식에는 고유한 장점과 단점이 있으므로, 헤르슈타트 리스크를 측정할 때 어떤 접근 방식이 가장 적합한지 결정하는 것은 어려울 수 있다. 일반적으로, 개방형 외화 포지션을 보유하고 있는 은행의 위험을 포괄적으로 파악하려는 경우에는 여러 접근 방식을 결합하는 것이 가장 적합한 것으로 나타났다.

헤르슈타트 리스크를 정확하게 측정하는 것은 은행의 건전성과 금융 시스템의 안정성을 보장하기 위해 매우 중요하다. 헤르슈타트 리스크의 규모와 특성을 이해하는 것은 규제 당국이 효과적인 감독 체제를 개발하고, 은행이 적절한 위험 관리 전략을 구현하는 데 도움이 될 수 있다.

헤르슈타트 리스크에 대한 추가 연구는 이 분야에 대한 우리의 이해를 심화시키고 더 정확한 측정 방법을 개발하는 데 도움이 될 수 있다. 특히, 다음 분야에 대한 추가 연구가 필요하다.